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原油市场提防“黑天鹅”,可能再次出现较大幅度的波动

2021-09-25 09:15   来源: 原油市场提防黑天鹅    本篇文章有415字,看完大约需要1分钟的时间   

    原油市场提防“黑天鹅”,可能再次出现较大幅度的波动 .  全国各地中秋节期间,周边股市和商品市场普遍下跌。 大多数商品下跌。 被称为“恐慌晴雨表”的 VIX 指数飙升。 在此期间,原油也经历了大幅下跌。 跌幅一度超过3%。 当前油价的主要逻辑不明确,后期市场逻辑可能随时切换,油价很可能再次大幅波动。

原油市场提防“黑天鹅”

1    飓风“艾达”渐远

    冲击余威犹存

随着美国墨西哥湾原油产量逐步恢复,飓风引发供应短缺的猜测降温,美元大幅走强进一步给市场带来压力。回顾9月份,油价涨幅最大的一次超过了5%,这也使得极具破坏力的飓风“艾达”印在了油价上,以至于日后回顾历史,都找不到这场飓风的踪迹。飓风艾达影响了美国墨西哥湾近3000万桶原油供应,为油价短期内再次扩大供需缺口创造了基础市场,这也改变了市场的悲观预期,油价回归达到年内的最高点。点附近。此时,油价仍面临诸多悬念。
 
随着受飓风影响的产能陆续恢复,截至9月21日的数据显示,美国墨西哥湾已恢复77%的原油生产,后续供给侧缺油的油价将逐步退出。根据目前的发展趋势和传统的季节性运行规律,期待原油市场供需变化的各大机构一致判断,未来四个季度供需缺口收窄仍是高位。概率事件。但与此同时,市场也在关注即将到来的严冬将在能源市场掀起巨浪,导致天然气和煤炭价格因供应短缺而飙升。与此同时,市场也让考虑石油作为替代选择的声音出现在市场上。尽管这一方案的实施似乎仍存在不少不确定性,但在各大机构和投行的持续打击下,投资者对原油后市的预期正在逐渐转变。
 
目前还很难对冬季的需求做出最终结论。不过,随着前期油价大幅反弹,以及可能出现冬季能源危机,我们观察到包括对冲基金在内的不少投资者的看法开始松动。不看好油价开始回补多头订单。最新持仓报告显示,WTI 和布伦特原油投机性净多头订单均大幅反弹。显然,投资者对冬季原油市场最终供需情况犹豫不决,而年内油价向高价区的上涨加剧了这一点。担心。
 
毫无疑问,随着艾达飓风过去三周的到来,对原油市场的影响已经基本明朗:对原油生产和炼油设施造成了严重破坏。飓风的巨大破坏力改变了原油市场供需缺口收窄的原有节奏。飓风尼古拉斯紧随美国墨西哥湾沿岸,推迟了生产的恢复。根据美国安全与环境执法局(BSEE)的数据,截至 9 月 21 日,墨西哥湾已关闭 18.19%(331,000 桶/天)的原油产量和 26.83%(5.9839 亿立方英尺/天)的原油产量。天然气生产;第一个石油平台被迫撤离后的 10 天内,该地区的原油行业损失了 1680 万桶原油产量,比卡特里娜飓风和古斯“塔夫脱”飓风造成的历史损失多 32%和“艾克”同期造成的损失增加了 42%。显然,飓风“艾达”的影响持续时间比市场预期的要长。飓风比正常生产影响原油市场供应量超过3000万桶,改变了原油市场的供需形势。
 
由于供应不足,美国原油库存降幅超预期,油价也从中受益。出现了明显的上涨趋势,油价已升至六周高位。 EIA上周发布的周报显示,原油库存变化实际减少642.2万桶,预期减少357.4万桶,前值减少152.8万桶。 EIA报告显示,上周美国中西部原油库存下降至2018年10月以来最低水平。美国墨西哥湾沿岸原油库存上周下降至2020年1月以来最低水平。美国商业原油库存不包括战略储备。 9月10日为2019年9月13日当周以来最低。持续紧张的供需形势引发市场焦虑,布伦特原油首次收于每桶75美元上方.
 

2    供需端“角力”

    短期难见分晓

OPEC9月月报显示,8月OPEC原油产量增加15万桶/日,其中伊拉克增加9万桶桶/日,阿联酋增加5.5万桶桶/日,沙特增加6.9万桶桶/日,安哥拉增加4.3万桶桶/日,尼日利亚减少11.4万桶桶/日,其他国家产量均小幅变化。OPEC将2021年非OPEC国家的产量预估下调20万桶/日,维持2021年全年石油需求增长预测基本不变,为596万桶/日;2021年四季度全球石油需求预测下调11万桶/日,至9970万桶/日。OPEC将2022年全球对其需求预测上调110万桶/日,至2875万桶/日,预计2022年全球石油需求将增加415万桶/日(8月报告预计为为328万桶/日,9月OPEC+会议上预计为420万桶/日)。

OPEC目前认为,石油需求的复苏步伐将更加强劲,主要在2022年发生。随着疫苗接种率的上升,预计疫情得到更好的控制,经济活动和流动性将坚定地恢复到疫情前的水平,进一步的复苏会在一定程度上推迟到明年,届时消费量将超过疫情前的水平。由于全球燃料消费上升和其他地区产量中断,对OPEC原油的需求将更加强劲,尽管其成员国恢复了闲置的生产,但未来几个月,全球将继续面临石油供应短缺。全球经济复苏加上流动性大幅反弹,极大地提振了上半年的石油需求增长。尽管这一趋势预计将在2021年年底前减弱,但总体趋势是积极的。

IEA报告同样判断飓风导致美油的减产抵消了OPEC的增产。IEA最新月报显示,预计2021年全球石油需求将增加520万桶/日,不过这比8月判断下调了10.5万桶/日,这也是IEA第二个月下调2021年需求预期目标、在8月,IEA已经将2021年需求恢复预期从585万桶/日下调到530万桶/日,维持2022年全球石油需求将增加320万桶/日的预期,显然IEA对全球原油需求的展望相对自身作为卖方的OPEC而言更为客观务实。早些时间EIA在短期能源展望中同样下调了2021年全球原油需求恢复37万桶/日,到496万桶/日。今年几轮疫情的发展都是超预期的,这也限制了原油需求的恢复进程,不过随着疫情局势得到缓解,几大机构也对10月原油需求的反弹抱有较高期待。

总体来看,近期油价走强主要还是由于飓风“艾达”这个因素导致美国墨西哥湾产量缺失抵消了OPEC的增产计划,世界必须等待更多石油供应。IEA判断,如果OPEC+目前继续增产计划,市场将从10月开始趋于平衡。这也意味着飓风对油价来说终究还是个短期题材。

市场上还有一些其他因素在影响原油市场,沙特阿美将在10月下调销往亚州的所有原油的价格,每桶至少下调1美元以吸引买家。消息人士称,尽管大幅降价,但7个主要买家中没有一家要求增加供应。在沙特阿美降价后不久,伊拉克同样大幅下调下个月出口到美国巴士拉轻质原油的价格基准。伊拉克国家石油销售公司的价格表上规定,销往美国地区的巴士轻质油享受每桶1.15美元的优惠。除了从地中海的一个港口出口的基尔库克石油价格保持不变,伊拉克对出口各地的石油都削价。通过供应端的动作可以看出,产油国们已经在增产过程中开始市场份额之间的竞争。

另外,9月发生的一件有历史意义的事件就是中国方面首次抛售战略原油。经国务院批准,国家粮食和物资储备局首次以轮换方式分期分批组织投放国家储备原油。这是中国国家储备原油有史以来首次投放,本次投放主要面向国内炼化一体化企业,用于缓解生产型企业的原材料价格上涨压力。实施国家石油储备常态化轮换,是发挥储备市场调节作用的重要途径。通过公开竞价销售向市场投放国家储备原油,将更好地稳定国内市场供需,有力保障国家能源安全。根据2021年第一批国家储备原油竞价交易的公告,国家石油储备中心将在2021年9月24日在国家储备石油交易系统进行2021年第一批国家储备原油竞价交易。第一批销售总量为7383616.78桶。中国历史上首次出现原油储备投放,具有里程碑式的意义。市场也在评估中国抛售战略储备对油价的最终影响。

 

3    市场逻辑切换

    影响油价波动

在全球范围内,欧洲中央银行、英格兰银行、加拿大银行和新西兰储备银行都预计紧缩政策会加剧。不过,目前市场更关注美联储的减债前景。因此,这些央行的紧缩预期成为次要因素。交易员现在已经提前将目光投向了美联储的利率决定。届时的决议将就降低债券购买规模和利率的前景提供一些明确的信息。北京时间9月23日02:00,美联储将公布利率决议和经济预测摘要。投资者正在关注美联储何时开始缩减每月 1200 亿美元政府债券购买规模的线索。许多机构都给出了预测,认为美联储将在本周发出减少购债的信号。
 
美联储主席鲍威尔在今年 8 月杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话时表示,美联储决策委员会可能很快就会开始在疫情期间逐步退出刺激计划,但有两个条件:朝向就业最大化平均2%的通胀率取得了“实质性进展”。鲍威尔承认通胀目标已经实现,劳动力市场正在增长。不过,8月就业数据弱于预期,令市场预期发生重大变化,可能令美联储暂时观望。
 
大多数机构认为,美联储将宣布开始缩减债券购买规模。有分析人士预测,如果9月就业人数强劲增加,门槛在75万左右,美联储可能会在11月宣布减少购债大门。美联储不太可能在本月的会议上宣布何时开始缩减资产购买规模,但仍有望在今年开始。这种预期仍然给美元带来支撑。美元在过去几个交易日的大幅上涨,基本收复了美联储鲍威尔8月份鸽派言论的负面影响。
 
除了美联储的利率决议,还有一个问题引起了市场对美债问题的关注。 9月19日,耶伦亲自警告称,如果国会不提高债务上限或暂停实施,美国财政部的现金余额将在10月下降。如果水平不足,联邦政府将无法支付账单,美国将拖欠债务。最后,耶伦重点警告:美国政府债务违约很可能引发“历史性金融危机”。
 
年中以来,美元经历了数次在预期中走强的经历,又因现实中的拖延而回落。投资者也在这样的节奏中摇摆不定。然而,随着时间的推移,收紧流动性的决定越来越近。整体走强趋势较为明显。美元走强对黄金、白银、铜、原油等大宗商品等风险资产影响较大。密切关注这一点。
 
整体来看,油价在飓风引发的供应不足的背景下冲回年内高位,各大投行不时以严冬为主题,煽动市场焦虑情绪。看来油价即将再次出现强势,但我们也可以看到,随着欧佩克增产计划的逐步实施,美国原油产量回升后继续稳步增长的供给侧压力将回归市场。供需缺口扩大只是暂时因素。宏观层面不支持油价未来的强劲表现。目前尚不清楚,后期市场逻辑可能随时切换,油价有可能再次大幅波动。综合来看,不建议盲目追涨。把握节奏更具挑战性,投资者谨慎选择机会。

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责任编辑:原油期货
      

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