备兑看涨（认购）策略实战要点

在以前的海通期货股指期货投资讲座栏目系列产品文章内容中大家讲解了裸买期权策略实战演练关键点，这一期我们要详细介绍的对策是备兑涨跌（申购）对策。该策略指的是拥有看涨期权，而且售出相对应的涨跌（申购）股指期货的量化交易策略，通常售出的是虚值认沽期权。

 

在上证指数50ETF期权的投资人等级分类中，备兑涨跌对策是一级投资人就可以做的对策之一，殊不知这类精准定位并不意味着该对策风险性不大。了解股指期货低价位基础理论的投资人应当都搞清楚，拥有股指期货标底双头和认沽期权什么是空头事实上等于是拥有看跌期权的什么是空头，股指期货什么是空头的隐患是挺大的，因而需要搞好该对策依然要考虑到许多要素。

 

最先是进场机会，在开展备兑涨跌对策的情况下最好看涨期权最近已经有一波显著增涨，预估短时间会横盘整理或是有小幅度增涨。次之，售出的股指期货的隐含波动率应当处在相对性较高的部位，那样有更好的可能性从期权波动率的降低中获得盈利。除此之外，售出的股指期货最好近月或下月合同，那样更有益于获得股指期货的资金时间价值。最终，实行备兑涨跌对策时售出的期权合约通常是虚值期权合同，换句话说股指期货的行权价格会高过看涨期权现阶段的价钱，那样做的益处是一方面被行权的可能性较低，另一方面即使被行权，被行权时售出看涨期权的价位也高过看涨期权的目前价钱，投资人也有一定的盈利。

 

在实行备兑涨跌对策以前，大家理应掌握备兑涨跌对策会面对的两大类风险性。第一类是看涨期权下挫力度超出售出认沽期权得到的期权费，这时售出股指期货所缴纳的期权费将不能填补看涨期权所形成的亏本。假如看涨期权价钱不断降低，投资人也会遭遇越来越大的风险性。第二类是看涨期权很有可能会大幅度增涨，造成股指期货被行权，进而迫不得已以行权价格售出看涨期权，较大盈利被锁住，没法从看涨期权的增涨中获取很大的收益。这时尽管投资人不容易亏本，但相对性纯粹拥有标底双头的盈利会降低。这也是为什么仅有在预估看涨期权短时间起伏并不大时才实行该对策的缘故。

 

下边大家以上证50ETF期权为例子来研究一下备兑涨跌对策。下面的图是上证指数50ETF的2015年2月到5月的日曲线图。可以看得出，从3月初到4月中旬，上证指数50ETF有一波强悍增涨。在4月22日，上50ETF收市3.241（如下图中左边箭头符号所显示），倘若大家拥有100手50ETF现货交易，并觉得大盘走势很有可能会横盘整理一段时间，因此售出一张5月期权价格为3.4的涨跌（申购）股指期货，收益期权费1260元，股指期货期满日为5月27日。售出认沽期权以后，大家上证指数50ETF的持股成本费降至3.241-0.126=3.115（元）。

 

 

    假定大家拥有股指期货什么是空头期满，在股指期货期满日，上证指数50ETF的收盘价格为3.285，小于行权价格3.4，因此可以获得所有期权费1260元，所拥有的上证指数50ETF也是有一定的增涨盈利。从結果看来一切都很极致，但实际上也不能忽视在其中的风险性。从上面中我们可以看得出，在股指期货期满以前，上证指数50ETF有一波较明显的下挫，最低价位做到了2.94，这时总体持仓相对性于股指期货买入时是亏本的。在上证指数50ETF下挫许多的情形下，大家还可以考量将认沽期权什么是空头强制平仓登场。由于这时认沽期权的使用价值早已几乎可以忽视，再次拥有也不会造成过多的盈利。充分考虑风险性盈利比，这时将认沽期权强制平仓登场或许是更佳的挑选。

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