金融之家：今日外汇市场分析：美国经济数据将强化美联储的谨慎立场 美指还有反弹空间吗？

金融之家：今日外汇市场分析：美国经济数据将强化美联储的谨慎立场 美指还有反弹空间吗？

亚盘市场行情

周四，由于美国2月PPI增速大幅超出经济学家共识，录得去年8月以来最大涨幅，美元指数大幅上涨，重回103关口，最终收盘上涨0.542% 103.37。截至目前，美元报价为103.45。

外汇市场基本面综述

美国2月份零售销售环比疲软，录得0.6%，低于预期的0.8%。前值由-0.80%下调至-1.1%； PPI数据超出预期，年率增长1.6%，高于预期的1.1%，前值由0.9%上修至1%；月率录得0.6%，创去年8月以来最大涨幅，是预期0.3%的两倍，前值为0.3%；首次申请失业救济人数维持在0.3%。录得209,000 人的历史新低，低于预期的218,000 人。之前的数值从217,000 下调至210,000。交易员减少了对美联储降息的押注。

据日本时事通讯社报道：日本央行计划在下周的会议上结束负利率政策；日本多家媒体近期纷纷放出日本央行将在下周会议上收紧政策的传闻。隔夜指数掉期定价本月加息概率为55%。

欧洲央行管理委员会成员诺特：欧洲央行预计将在6月份首次降息。今年9月和12月最有可能进一步降息。

欧洲央行管理委员会成员斯图纳拉斯：不要夸大工资价格螺旋式上升的风险。暑假前我们必须降息两次；我们已经实现了软着陆。

机构观点汇总

荷兰国际银行

FOMC会议将于下周召开，市场关注焦点将集中在FOMC成员的预测上。美联储在12 月的预测更新中表示，他们考虑最有可能在2024 年降息3 次，并在2025 年进一步降息100 个基点。我们预计3 月20 日的FOMC 会议上也会有类似的预测，有信息表明美联储倾向于降息今年晚些时候利率，但他们需要看到更多证据来证明这种行动的合理性。尽管如此，鉴于个别美联储成员的预测存在差异，联邦公开市场委员会(FOMC) 六位成员中只有两位将其预测从目前的4.625% 预测上调或下调，将点阵图中位数从3 次降息移至2024 年降息两四次。我们怀疑，从三次降息变为两次降息的风险大于发出第四次降息信号的风险。

增长放缓，就业和通胀上升

我们预计未来几个月经济活动将减弱。消费者仍然是关键，借贷成本上升和信贷供应紧张，加上大流行时代储蓄的耗尽和学生贷款偿还的重启，限制了未来几个季度消费者支出的增长。信用卡和汽车贷款拖欠率的上升已经暗示着压力的增加，我们担心这种压力将蔓延到越来越多的家庭。

我们还看到有证据表明就业市场正在降温，尽管这一点尚未体现在就业数据中。全国独立企业联合会表示，ISM就业指数处于收缩区域，这是自2020年5月以来小企业招聘的最弱指标，而辞职人数放缓表明就业市场不那么疯狂，工资压力正在缓解。大型雇主的裁员也在增加，我们预计春季和夏季就业增长将显着放缓。

尽管当前通胀率仍远高于2%的目标，但企业定价能力正在减弱。美联储最近的褐皮书指出，企业发现将更高的成本转嫁给对价格变化越来越敏感的客户变得更加困难。由于住房成本也将进一步下降，我们预计通胀率将在年底恢复至2%。

美联储将从六月开始降息以避免经济衰退

如果美联储能够避免经济衰退（它不想造成经济衰退），我们相信他们将能够在夏季之前开始将货币政策从限制性立场转变为更加中性的立场。他们目前暗示中性联邦基金利率约为2.5%，因此有高达300个基点的降息空间，只是为了转向“中性”。我们认为，鉴于持续宽松财政政策的前景，无论谁赢得11 月总统选举，都不会愿意走那么远，但我们预计，随着经济疲软，从今年6 月开始降息125 个基点。 2025年再降息100个基点。

渣打银行

总体来看，两大尾部风险或将增加日元近期大幅走强的可能性。首先，发达经济体仍存在不容忽视的硬着陆风险，这可能会重新点燃对日元等避险资产的需求。其次，日本央行可能采取比市场预期更为激进的紧缩措施。日本央行可以改变基准利率、三级利率体系和YCC等多个参数。彭博社还报道称，日本央行可能会结束YCC并提前说明债券购买金额，或许是为了防止长期收益率大幅上涨。

相反，如果日本央行维持3月份的政策设定，美元/日元可能会立即上涨，抹去近期的跌幅，但美元/日元反弹的幅度还取决于日本央行4月份货币政策的信息会议和指导。

富国银行

我们预计美联储不会在下周的会议上调整利率或目前的资产负债表缩减步伐。我们现在预计美联储将在6 月12 日的会议上首次下调联邦基金利率（我们之前的预期是5 月1 日的会议）。同时，预计美联储今年将总共降息100个基点，2025年再降息100个基点，从而在2025年底将联邦基金目标区间下调至3.25%-3.50%。

对于点阵图，我们的基本假设是2024年利率中值将保持在4.625%不变，但考虑到之前的点分布和近期通胀数据，利率中值面临上行的风险。同样，我们预计2025 年和2026 年利率中值不会发生变化，但风险也倾向于上行。

我们的基本情况仍然是，联邦公开市场委员会(FOMC) 将在6 月会议上宣布放慢QT 的步伐。然而，如果联邦公开市场委员会决定在提前或推迟的会议上这样做，我们不会感到震惊。

分析师安迪法特利

通货膨胀还没有消亡。那么，在经济信号显示持续稳健增长、就业市场稳健以及通胀上升迹象的情况下，美联储怎么能真正相信降息是合适的呢？许多人提出政治论点，

由于他们必须降息，所以他们必须在距离选举太近之前这样做。但我要说的是，我认为鲍威尔已经表明了他是一个鹰派人物，如果数据保持在过去的水平，美联储就不会降息，更不用说如果通胀从现在到六月继续上升。如果我是对的，风险资产必然会出现回调。本周，除了债券市场似乎在猜测利率可能会在更长时间内保持较高水平外，其他资产类别市场的看涨情绪总体上几乎没有变化。

（雅惠网编辑：林雪）