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今朝（5月30日）拂晓，美元汇率浮沉于99.42的价位，涨幅仅0.07%，初露端倪的价位定格在99.35。美联储高官沃勒的最新发声，道出了货币政策所受的三大掣肘。
要想为降息铺路，就得把当前的关税税率降至约10%，且必须在6月底之前实现；如果继续实施激进的贸易策略，它引发的进口通胀或许会把通胀回落的效果全盘抵消；财政政策与货币政策的配合出现了问题，正在制造所谓的“政策摩擦成本”。尽管市场普遍预期今年会有25个基点的适度宽松，但CME联邦基金期货却显示，分析师们对6月降息的可能性从月初的68%急速下跌至41%。这一政策僵局的症结在于：关税的“滞胀影响”可能会让核心PCE指数同时上涨0.3-0.5个百分点，同时令GDP增长速度放缓0.2-0.3个百分点。摩根士丹利的研究指出，在联邦基金利率被困于4.25%-4.5%的狭窄区间时，美联储正面临着“既要抑制通胀、又要防止衰退、还要应对贸易挑战”的严峻三难。目前，2年期美债收益率的涨跌与关税敏感型股票板块的表现相背离，正是市场对这种政策瓶颈的担忧所在。 在美元指数的日线图上，5日均线与10日均线已经交叉，形成所谓的“死亡交叉”，同时均线呈现下跌的排列，表明短期内呈现明显的下跌趋势。 |
