【原油早报】国泰君安期货：OPEC+减产表态托底油价,暂时观望

　　【国际原油】

　　WTI 9月原油期货收涨3.38美元/桶，报93.74美元/桶；Brent 10月原油期货收涨3.74美元/桶，报100.22元/桶；SC2210原油期货收涨21.10元/桶，或3.02%,报719.90元/桶。

　　1、美联储卡什卡利：我们需要确保基本通胀走势回落至2%。油价下跌是好事，但我关注的是潜在（通胀）趋势。非常明确我们必须收紧货币政策。强劲的劳动力市场并不是经济衰退的信号。

　　2、美国至8月19日当周API原油库存(万桶)：前值 -44.8预期 -150公布 -563.2；美国至8月19日当周API汽油库存(万桶)：前值 -448预期 -183.3公布 26.8；美国至8月19日当周API库欣原油库存(万桶)：前值 25预期 –公布 67.9。

　　3、路透/益普索调查：美国总统拜登的公众支持率升至41%，为6月初以来最高水平。

　　4、美国白宫：预计2022年美国实际GDP增长1.4%；2023年为1.8%；2024年为2.0%。预计2022年美国CPI为6.6%；2023年为2.8%；2024年为2.3%。

　　5、德国铝冶炼厂Speira将于9月决定是否因为能源成本问题而减产一半。

　　6、美国自由港液化天然气设施将在11月底前将产量提升至至少20亿立方英尺/日。

　　7、市场消息：美国自由港液化天然气预计将在11月初至11月中旬开始初步恢复生产。

　　8、9名欧佩克+消息人士：当伊朗石油回归市场时，欧佩克+可能倾向于削减石油产量。

　　【趋势强度】

　　原油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　昨夜，油价大幅上涨，SC涨幅略弱于外盘。虽然美伊谈判不断给出进展信号，但OPEC+再次给出减产表态，对冲伊朗原油回归利空并带动油价走强。我们认为，考虑到本周五杰克逊霍尔年会即将召开，短期美元指数或在市场对于美联储偏鹰预期影响下继续走强，油价反弹空间暂时有限，暂时观望。趋势看，我们对油价三季度走势维持6月以来的偏空判断不变，逢高空仍然是首选的策略思路，核心逻辑如下：第一，在通胀筑顶阶段油价下行风险往往大于上行风险。一方面，通胀水平仍然处于历史高位，美联储乃至海外其他主要经济体央行很难因为一时的通胀数据回落就放松加息。与此同时，在通胀数据见顶回落的伊始往往又会诱发市场对于衰退风险的交易。因此，在美联储9月议息会议召开前油价的下行风险相对更大；第二，全球范围内来看，原油自身供需面的边际恶化仍在持续。虽然过去一周海外天然气价格的进一步上涨带动了成品油尤其是柴油裂解价差的走扩，但外盘两油月差仍处于走弱的过程中，7月以来海外市场供应紧缺问题的边际缓解仍在持续；第三，美元的强势再次开启。考虑到美元本身的复杂性，对于其走势的判断再次不做过多赘述。但从美联储加息进程以及美欧经济表现差异来看，美元上行驱动依旧较强，或持续对原油乃至多个大宗商品形成压制。

　　基于以上三点，我们对油价暂时维持偏空判断。但同时，我们也注意到过去一周市场上的几个变化：第一，海外天然气价格继续飙涨。其中，美国天然气价格逼近历史高位，带动了近期柴油价格的走强和炼厂综合毛利的回升。考虑到海外天然气供应的偏紧，或间接对油价形成支撑，需要持续关注。不过从绝对价格来看，当前美国天然气价格已经反弹至前高位置，且海外央行遏制通胀决心暂未改变，向上突破动能有待观察；第二，伊朗原油回归问题。近期美伊双方频频给出谈判可能出现转机的信号。一旦伊朗原油回归（约80-100万桶/日），将对短线油价造成巨大利空，建议密切关注；第三，SC持续强于外盘问题。由于7月以来到港量较少，且前期采购均价较高，SC近月持续强于外盘。如我们在6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会—2022年下半年原油期货行情及投资展望》中所述，下半年SC与Brent强弱或发生反转，SC-Brent价差或持续走强，7月以来内外盘价差走势也基本符合预期。但考虑到SC强势的本质在于前期到港量下滑以及外盘采购合约价过高，而这恰恰印证着俄罗斯ESPO原油对全球尤其是欧洲供应的间接恢复。一旦外盘出现大跌，SC未来的下行风险依旧存在。