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海外能源问题干扰持续,锌价或仍偏强运行

2022-08-29 11:15   来源: 期货开户    本篇文章有415字,看完大约需要1分钟的时间   
海外能源问题干扰持续,锌价或仍偏强运行,东海期货研究要点:海外:进口矿月度加工费降低35美元/干吨至165美元/干吨,矿端紧缺情况不改;然欧洲能源危机下,天然气价格屡创历史新高,8月中旬托克宣布将从9月1日起关闭BUDEL30万吨/年的锌冶

  东海期货研究

  要点:

  海外:进口矿月度加工费降低35美元/干吨至165美元/干吨,矿端紧缺情况不改;然欧洲能源危机下,天然气价格屡创历史新高,8月中旬托克宣布将从9月1日起关闭BUDEL30万吨/年的锌冶炼厂,锌价短暂刷新近2个月新高。

  库存:近期锌锭库存去化幅度较大,但是这并不是因为下游消费显着转好,而更可能是因为产量下降的幅度大于消费收缩的幅度。截至8.25日,LME库存虽仍在8万吨以下的历史低位,但库存环比7.29日已增长6625吨,在供应端暂无增量的情况下,海外消费弱势显现。

  国内:供需双弱格局不变,相比海外的能源扰动,国内部分省份仍然受到电力短缺的影响,预计8月精炼锌产量环比小增有小幅增加,仍不及预期。加上限电的边际影响,国内精炼锌供应呈现趋紧趋势,支撑锌价。

  结论:在供需双弱下,供应的矛盾大于需求,同时库存进一步去库,给锌价以底部支撑。不过同时全球高通胀和经济下行压力下,国内外需求有较弱,消费的支撑力度不足,但是未来在国内地产政策的刺激下,内需仍有亮点值得期待。

  操作建议:多单谨慎持有

  风险因素:国内限电对供应的影响,去库持续性

  行情回顾

  7月在宏观大环境的影响下,有色金属在7月上旬多呈现下跌态势,沪锌也不出所料地走出了深“V”反弹的走势。在7月15日跌至21625元/吨的价位,触及2021年6月下旬以来的新低之后,沪锌一路震荡走高,截止8月25日,沪锌主力收25645元/吨,较8月初上涨约2000元/吨。伦锌月度涨幅也达8%。沪伦比值为7.2左右,并且有扩大的趋势。

  图表1 内外盘价格走势

  

  资料来源:wind, 东海期货研究所整理

  图表2 沪伦比值

  

  资料来源:wind, 东海期货研究所整理

  欧洲冶炼厂检修燃爆市场

  近日能源问题愈演愈烈,不管是海外还是国内市场关注度均较高,特别是欧洲冶炼厂因能源问题计划于9月1日关闭,再次将市场焦点拉到欧洲能源问题,伦锌价格触及近2个月新高。2021年10月继新星公司宣布减产50%后,嘉能可宣布将对欧洲地区德国、西班牙、意大利冶炼厂进行错峰生产,内外盘锌价暴涨,均创下2008年以来新高,时隔近一年,新星公司再次检修。

  回顾最近一段时间因为能源价格欧美市场冶炼厂减产的事件:

  1、8月16日全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar称将从 9 月1日起关闭 BUDEL 锌冶炼厂。而此前,Nyrstar已在去年10月份将其在欧洲的三家锌冶炼厂(荷兰Budel、比利时的Balen以及法国的Auby)的产量削减了50%。

  2、8月4日晚嘉能可公告称随着欧洲能源价格的飙升,欧洲锌供给受到严重威胁,有可能进一步减产。

  由于欧洲精炼锌企业相较国内而言更为集中,其产能约在230万吨,占据全球精炼锌总产能的18%。而欧洲最大的精炼锌企业就是嘉能可,产能主要分布在西班牙、德国、意大利四家冶炼厂,最早一次因为能源危机引发的锌价飙升是在去年10月,嘉能可宣布其在欧洲三国的80万吨锌冶炼厂错峰生产;第二大企业就是Nyrstar,在同期也宣布将削减其三家欧洲冶炼厂(荷兰Budel、比利时的Balen以及法国的Auby)产量的50%。目前欧洲接近50万吨冶炼厂处于关停状态,整个欧洲锌产能利用率将下降至70%左右,而正常情况下欧洲锌冶炼产能利用率高达95%。

  图表3 欧洲主要锌冶炼国产量(单位:万吨)

  

  资料来源:Wind, 东海期货研究所整理

  图表4 欧洲锌冶炼利润(单位:美金/吨)

  

  资料来源:Bloomberg,东海期货研究所整理

  图表5 欧洲冶炼厂减产情况

  

  资料来源:公开资料整理,ILZSG,东海期货研究所整理

  7月国内精炼锌产量超预期下降,8月产量增量亦不及预期

  2022年7月SMM中国精炼锌产量为47.59万吨,不及前期预期,环比减少1.26万吨或环比减少2.57%,同比减少3.93万吨或7.63%。2022年1~7月精炼锌累计产量为344.7万吨,累计同比去年同期减少2.44%。

  据SMM调研,7月国内精炼锌产量降低,下降幅度超过前期预期。产量减少的原因:陕西部分炼厂控产运行,带来主要减量;内蒙古部分冶炼厂常规检修,产量下滑;甘肃某炼厂轮流检修,带来主要减量;湖南部分再生锌炼厂常规检修,带来减量;广西某小型炼厂由于自有矿山检修,导致冶炼减产运行。

  SMM预计2022年8月国内精炼锌产量环比增加3.51万吨至51.1万吨,同比去年增加0.21万吨或0.42%。产量增加的原因:河南,陕西,内蒙古,青海等某炼厂检修后恢复正常生产,带来增量;四川某炼厂用次氧化锌生产,产量增加;甘肃某炼厂轮检逐步结束,产量增量明显。

  9月因高温极端天气逐渐消退,限电对生产的边际影响减弱,冶炼厂预计产量环比增加至53-54万吨或削弱供应端支撑。

  图表6 中国精锌产量(单位:万吨)

  

  资料来源:Wind, 东海期货研究所整理

  图表7 ILZSG世界精锌产量(单位:万吨)

  

  资料来源:SMM,东海期货研究所整理

  图表8 交易所库存(单位:万吨)

  

  资料来源:Wind, 东海期货研究所整理

  图表9 SMM锌七地社会库存(单位:万吨)

  

  资料来源:Wind, 东海期货研究所整理

  四川限电影响,国内精炼锌供应呈现趋紧趋势

  四川省是锌冶炼的大省,大型锌冶炼厂四环电锌以及【宏达股份(600331)、股吧】(600331),小型锌冶炼厂有源富锌业、俊磊锌业等,四川省锌冶炼样本产能为48万吨,占全国产能的7.7%左右。

  根据Mysteel调研,目前四川的限电政策影响冶炼厂日产量约为0.15万吨的产量,按照《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》一周计算此次限电将影响1万吨左右的电解锌产量。

  整体来看,虽然近期加工费相比7月小幅上行50元/吨,8月国内精炼锌产量环比增加,但增量主要来自炼厂检修后的复产,另外也是由于前期部分地区进口锌矿集中到货,短期矿紧张的问题得到缓解,炼厂加紧复产。冶炼厂利润情况并没有实际好转,近期副产品硫酸价格持续回落,炼厂生产积极性仍一般。加上限电的边际影响,国内精炼锌供应呈现趋紧趋势,支撑锌价。

  由于7月以来西南地区整体降水量偏枯,四川省的限电风波可能向周边的云南省蔓延。云南同样也是有色金属冶炼大省,其锌冶炼产能占全国比例在15%左右,如果水电资源持续紧张,限电范围扩大,对锌的供给冲击可能进一步扩大。

  图表10 中国精锌产能分布

  

  资料来源:Wind, 东海期货研究所整理

  图表11 锌精矿加工费

  

  资料来源:卓创,东海期货研究所整理

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责任编辑:期货公司
  
来源:期货开户
   

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