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黄金期权投资(2)

2020-03-15 11:00   来源: 618外汇网    本篇文章有415字,看完大约需要1分钟的时间   
  情况:
  如果在2007年3月6日之前期权过期,价格在640美元以下,并且为630美元,则不执行此选项,客户帐户的10盎司的费用将被解压,此选项客户的收入为252.5美元的选项费用。 扣除纸币损失:(640-630)*10=100美元,净利润为252.5-100=152.5美元。
  另一方面,如果未销售增加选项,则客户损失为( 640-630)*10=100美元。
  情况:
  期权到期时,黄金价格上涨到665.25美元以上,假设670美元,顾客所持有的纸质金额以640美元的价格使用,最终收益为期权费252.5美元。
  另一方面,如果未销售增购期权,则客户的纸币收入为( 670-640)*10=300美元。
  情况:
  期权过期后,价格在640-665.25之间使用期权,在出售期权时,顾客的收益为期权费252.5美元。 另一方面,不出售增购期权也有收益,但收益总是没有前者那么多。
  综合以上分析可知,到期价格在640美元以下时,销售期权的交易战略与不销售期权的交易战略相比,有总是多252.25美元的期权费收入。 在640-665.25之间,期权费的收益也比纸质的收益高,只有在黄金价格上升到665.25美元以上的情况下,才卖期权费处于劣势。
  出售增购期权的战略,实质上以将来无限收益的可能性来替换收益确定的期权费收入。 如果金价可能下跌,可以通过期权收入补偿损失,成本是放弃金价上涨时发生的更大利益机会。 以上例子中,顾客放弃了黄金价格可能上涨到665.25以上的收益,同时交换了价格下跌时的一定补偿。 因此,卖出涨价期权并不是价格上涨时的资产增值,而是关注保护现有的磁头尺寸,被认为是谨慎保守的交易战略。 因此,该期权交易战略适合资本保全为第一,投资适度回报为第二的投资者。
黄金期权投资
  另一方面,卖出增购期权的另一个特征是收益的确定性,也就是期权费的收入。 这是投资家一旦动用了资金,就可以正确计算出投资回报率的少数投资方式之一。 在充满不确定性的金融市场中,这一特征尤为宝贵。
  出售期权的另一个限制是流动性风险,除了未来收益受到限制的可能性。 因为必须冻结头部尺寸,投资者必须承担黄金价格下跌的风险。 不管黄金价格下降到什么程度,预计黄金价格会大幅度暴跌,都不能平息头脑。 作为目前在大陆开展黄金期权业务的唯一中国银行,交易规则规定顾客只能在期权有效期解冻首付,因此顾客面对不断下跌的黄金价格时,唯一的选择只能对抗相应的增购期权。 在海外市场,投资者可以在不存入金钱首付的情况下出售买卖期权,即所谓的无担保买卖期权,当然也会承担相应的巨大风险。二、出售期权
  投资者在出售期权时,有义务以约定的价格购入一定数量的金额。 以中国银行的“两金宝”为例,客户卖钱,客户账户内的美元被冻结,同时客户的存折和美元存款被存入银行,期权到期时,如果选项被行使,客户账户的美元不按行权价格兑换成钱的话,客户账户内
  在这里,我们将考虑利用销售价格选项获得目标价格并降低投入成本的策略。 假设金价在630美元,投资者甲乙认为金价有长期上涨的倾向,但金价在3个月后可能下跌到600美元以下,他们喜欢以600美元的价格购入金建仓。 但是,两者的投资战略不同,投资者甲方一直在等待黄金价格的下跌,达到目标价格也不买。 投资者乙方还有3个月的期限,权价有600美元的下跌期权。 根据到期日金钱价格的不同,我们分析两者投资结果的比较。
  案例1 :
  三个月后,黄金价格仍在600美元以上,两者以目标价格的600美元买不到黄金,但由于卖期权的投资者b没有使用期权,所以得到了额外的期权费收入,但投资者a什么都没得到。
  案例2 :
  期权到期时,黄金价格降到了600美元以下。 假设580美元,投资者甲方以600美元买入金,投资者乙方因为选择权行使,以600美元的价格买入金,但他因为得到了额外的选择权收入,所以投资成本比投资者甲方低。
  根据以上比较分析,在任何情况下,抛售期权都可以按投资者规定的价格建造仓库,同时可以追加获得期权费收入,比等待转售购买策略更具成本优势,在计划偏离时可以得到追加补偿。
  因为出售期权有执行期权的义务,所以交易计划不能变更成了一个问题。 一方面,我们可以认为这是严格遵守交易规律的外在制约,另一方面也缺乏市场状况变化时变更交易计划的灵活性。 当然,投资者也可以通过购买相应的期权来对冲。
  下期文章探讨期权组合的交易策略、不同时期、不同执行价格,同时作为期权的贸易伙伴,基于这些期权构成要素的期权组合交易策略更加复杂、多样化,是一些比较典型的期权组合交易策略吗
  (二)黄金期权交易战略;在我们之前提到的基本交易战略中,投资者购买价格期权的理由被认为是价格大幅上涨,购买价格期权的理由被认为是价格显着下跌。 有时会遇到市场经过长时间选择方向的情况,但最终难以判断是上涨还是下跌,只知道积蓄的力量被释放后会产生明显的倾向。 此时,投资者可以同时同量购买协议价格相同、日期相同的购买期权和降价期权,将两艘船放在一起。 这是所谓的交叉选项。
  购买交叉期权
  购买交叉期权是指投资者同时购买同一协议价格、同一到期日的价格和价格期权。 黄金价格大幅波动,不论上涨还是下跌,一定会有一个期权处于实值状态,而且执行价格和协定价格的差距越大,投资者获得的利润也越高。 因此,此双向期权等于为买方提供双向保险。
  图1 :中国银行2006年12月11日下午黄金期权宝参考报价
  12月11日下午,一位投资者在中国银行同时购买黄金和折扣选项,每周100盎司,选项费用为812,703=1515美元(图1的第5行和第6行,折扣货币为XAU和usd ) 必须支付( pdf版下载地址: alex7767.ys168.com )协议价格以当前实际货币价格624.00美元计算,该投资者的损益变化如图2所示:纵轴表示交叉选项的利益或损失,0以上表示利益,0以下表示损失到期日黄金价格接近624美元,损失额越高/收益额越低。 到期日的黄金价格等于624美元的话,那个投资者的最大损失是1515美元(期权和查看期权的期权费的合计)。
  图2 :购买交叉期权的损益分析
  除非到期日的黄金价格等于协定价格,否则无论低于或高于624美元(也就是说,黄金价格从等于横轴624美元的点向左或向右移动),期权损益线都会开始上升。 因此,交叉期权在上升和下降两个方向上都有损益平衡点。 也就是说,下跌或上涨期权的收益等于1515美元的期权费。
  损益平衡点1=624-15.15=608.85美元
  损益平衡点2=624 15.15=639.15美元
  如果到期日的价格低于608.85美元或高于639.15美元,或者到期日的金额增长幅度超过2.4%,则整个交易策略将开始获利。 而且,黄金价格的上涨幅度越大,这个投资家的利益也越高。 交叉期权游戏了黄金价格的变动性,不是方向。例如,金价在一段时间内,尝试600美元的重要支持并没有下跌。 一位投资者认为,如果确认这一重要支持有效,市场自信会大幅度好转,推动黄金价格大幅度上涨,或者下跌,市场参与者会大量出售。 在那个时候,他通过购买交叉期权,可以确保激烈变动的情况下收益。
  另外,根据中行的期权交易规则,顾客可以把到期日之前持有的期权的一部分或者全部卖给银行。 因此,投资者可以根据自己的价格动向判断提前终止整个交易,确定利益或减少损失。 但是,由于银行回购期权的估计需要根据价格变化进行实时调整,笔者暂时没有得到相应的数据。 而且,这样的操作方法过于复杂(并且,由于当前的可选业务只能从工作时间到指定计数器处理,所以可行性不大),在此不进行讨论,仅提及在期限日执行可选项的情况。
  出售交叉期权
  和买入交叉期权相反,投资者出售交叉期权是因为预计黄金的价格不会发生大的变动,期权的有效期限内会维持区间整理结构。 投资者无法判断黄金价格是小幅度上涨还是下跌,但如果不出现明显的倾向,则可以同时销售相同协议价格、相同期限的价格期权和价格期权,在价格变动少的情况下扩大收益。 当然,这样做的同时风险也会增大,如果黄金的价格趋势性地上升或者下降的话,交叉期权卖方可能会受到非常大的损失。
  图3 :中国银行于2006年12月11日下午提交了黄金期权双金宝参考报价单
  12月11日下午,一位投资者在中国银行同时销售以100盎司期限为一周的增加收入和减少收入选项,可获得选项费412=715美元(也就是说,图3中的第一行和第二行,存款货币为XAU和USD ) ( pdf版下载门户) 协定价格按当时现金价格624.00美元计算,这位投资者的损益变化可以用图4表示。
  图4 :销售交叉期权的损益分析
  在到期日的金额等于624美元的情况下,可以获得整个交易战略的最大收益715美元。 到期日的价格越远离624美元,这个投资者的利润越小/损失越大,上升、下跌的方向各有损益平衡,其计算方法和之前的购买交叉选项相同。 损益平衡点1为616.85美元,损益平衡点2为631.15美元。 也就是说,只要到期日( 12月18日)的价格在616.85-631.15美元的范围内(不超过1.15% ),投资者就会获利。 否则,就会出现赤字。 很明显,比起单方面的买卖期权和买入期权,卖出交叉期权的风险更高。 从黄金市场单周波动幅度来看,在波动剧烈的2006年上半年和年中,波动性显着下降的第四季度中,黄金价格一周上涨超过1.5%是正常情况。 因此,笔者强烈建议投资者不出售交叉期权的战略,在此只需理解即可。  黄金价格波动性
  投资者有单方面的期权交易预测市场的方向性和波动幅度的话,交叉期权交易的行为就是游戏价格波动性。 通过历史数据分析,我们发现金价波动性(见图5 )明显高于外汇市场主要货币,但远低于白银。 (在此,我们只比较单频宽度。 (周高点-周低点) /周起始价格)
  图5
  仅从天线图和周线图的趋势来看,近年来黄金价格大幅上涨可能为我们提供了更好的交易机会。 但是,实际上在过去的15年中,很多时期的变动性都处于很高的水平,存在着很大的操作空间(不仅是选项)。 当然,在波动性大的市场,期权汇率也会相应上升。 投资者不仅要研究判断市场的动向,还要根据银行期权汇率的变化状况及时捕捉交易的时机。 因此,与纸钱等交易品种相比,期权交易对投资者的专业知识和实践经验有着很高的要求。

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责任编辑:下载618外汇网
  
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